Le coût de la guerre contre l’Ukraine. Le début de la crise économique en Russie.
L’année 2025 a marqué un tournant pour l’économie russe. Après une croissance relativement dynamique, elle est entrée dans une période de stagnation générale, voire de récession dans le secteur civil.
Depuis janvier 2026, les problèmes économiques de la Fédération de Russie se sont accélérés. Dans un proche avenir, ils conduiront très probablement à une crise majeure.
Par conséquent, la Russie ne pourra plus poursuivre la guerre contre l’Ukraine, du moins pas au même niveau d’intensité, ce qui la contraindra à modifier sa position de négociation et, finalement, à accepter des concessions.
De plus, en raison de la crise économique, la Russie pourrait subir le même sort que l’Union soviétique et disparaître bientôt de la carte du monde.
Malgré certains progrès dans les négociations visant à mettre fin à la guerre russo-ukrainienne, Moscou n’a pas renoncé à ses objectifs concernant l’Ukraine, tant sur le plan stratégique qu’opérationnel et tactique.
En effet, l’objectif stratégique de la Russie demeure la destruction de l’Ukraine en tant qu’État indépendant. Cependant, faute de pouvoir atteindre cet objectif rapidement, la Russie tente actuellement de s’emparer de l’ensemble du Donbass et d’atteindre Zaporijia. Ses forces armées concentrent leurs principales offensives dans ces zones. Par conséquent, la capacité de la Russie à poursuivre la guerre est un enjeu fondamental pour l’Ukraine. Comme pour tout pays, cela dépend de la capacité de son système financier et de son économie à soutenir des opérations militaires.
Comme chacun sait, la Russie a connu en 2025 d’importantes difficultés, marquant le début de sa crise économique.
Par exemple, l’année dernière, la croissance officielle de l’économie russe n’a dépassé 1 %, contre 4,2 % en 2024. Toutefois, même cette croissance modeste est uniquement due à l’augmentation de la production militaire. Or, cette dernière n’était pas sans difficultés. Le secteur civil a chuté d’environ 5 %. Autrement dit, le PIB réel de la Russie n’a pas augmenté ; au contraire, il a diminué.
Parallèlement, le déficit budgétaire de l’État russe s’est fortement creusé. Le niveau initial de cet indicateur pour 2025 avait été fixé à 1 170 milliards de roubles. En mai de l’année dernière, il a triplé pour atteindre 3 790 milliards de roubles, puis, en octobre, 5 700 milliards de roubles. Des experts indépendants l’estimaient entre 7 000 et 8 000 milliards de roubles. Une partie de cet excédent a été reportée à 2026.
Les raisons de ces effondrements financiers sont également connues. La principale réside dans certaines actions menées par les États-Unis et l’Union Européenne pour contraindre Moscou à mettre fin à la guerre contre l’Ukraine et, en fragilisant l’économie russe, à abandonner sa politique agressive. Cet objectif a été atteint principalement en limitant les revenus pétroliers et gaziers de la Russie, qui constituent l’essentiel de son budget d’État.
Les mesures américaines visant à réduire les prix mondiaux du pétrole ont joué un rôle déterminant, pénalisant fortement la Russie. Les mesures prises par les dirigeants de l’UE pour plafonner les prix d’achat du pétrole russe par les pays européens ont eu des conséquences négatives importantes. Par ailleurs, les États-Unis et l’UE ont accentué la pression sur les partenaires de la Russie pour les contraindre à cesser d’importer des produits énergétiques russes. À cette fin, la lutte contre la « flotte fantôme » russe a été intensifiée. D’autres sanctions ont également porté leurs fruits.
Dans ce contexte, la Russie, intensifiant ses opérations militaires sur le front ukrainien, a été contrainte d’accroître ses dépenses militaires. Selon le ministre russe de la Défense, A. Belousov, ces dépenses représentaient plus de 6 % du PIB, soit 32 % du budget de l’État. En réalité, elles étaient plus élevées, une partie étant dissimulée sous d’autres lignes budgétaires.
Face à cette situation, les dirigeants russes ont été contraints de mettre en œuvre des mesures d’austérité budgétaire rigoureuses, en réduisant les dépenses de soutien au secteur civil et à la sphère sociale, notamment les subventions aux prêts immobiliers. Par ailleurs, afin de maîtriser l’inflation, la Banque centrale de Russie a maintenu un taux d’intérêt élevé de 21 % à partir de 2024, ce qui a considérablement dégradé le climat des affaires en raison d’un endettement excessif. De ce fait, la majorité des entreprises du secteur civil russe se sont retrouvées dans une situation extrêmement difficile. La crise a frappé de plein fouet les industries du charbon, de la métallurgie, de la sylviculture, de l’automobile, de l’aéronautique, du bâtiment, des machines agricoles et du transport ferroviaire. Seuls les secteurs directement liés aux commandes militaires ont maintenu une croissance relativement positive.
Depuis début 2026, la crise de l’économie russe, amorcée l’année précédente, s’est accélérée. Toutes les prévisions négatives se sont confirmées. Cela se traduit avant tout par une forte détérioration des finances publiques. De plus, le gouvernement russe a de facto perdu le contrôle de ce secteur, comme en témoignent le déficit budgétaire, l’inflation et l’activité du système bancaire. Ces facteurs sont directement liés au secteur manufacturier.
Selon les données officielles des agences statistiques russes, le déficit budgétaire de l’État russe s’élevait à 1 700 milliards de roubles en janvier 2026. Des experts indépendants avancent un chiffre encore plus élevé, entre 1 800 et 2 000 milliards de roubles. Cela représente environ la moitié du déficit prévu pour l’ensemble de l’année, estimé à 3 800 milliards de roubles.
Cette situation s’explique principalement par une baisse des recettes budgétaires de l’État russe d’environ 12 % par rapport à décembre 2025. Cette baisse est due essentiellement à une diminution des recettes pétrolières et gazières qui ont chuté de 12 % pour atteindre 393 milliards de roubles (5,1 milliards de dollars). Il s’agit du niveau le plus bas enregistré depuis le pic de l’épidémie de COVID-19 en 2020. À titre de comparaison, en décembre de l’année précédente, ces recettes s’élevaient à 448 milliards de roubles, et, en janvier 2025, à 789 milliards de roubles.
En février de cette année, les recettes pétrolières et gazières de la Russie ont encore diminué. Les chiffres précis ne sont pas encore disponibles, mais la forte baisse des importations indiennes de pétrole russe est révélatrice. La Russie n’a aucun moyen d’inverser la tendance dans le secteur pétrolier et gazier. Aucun indicateur concret ne laisse présager une croissance durable des prix mondiaux du pétrole. La légère hausse observée en janvier dernier était une réaction temporaire du marché à une possible opération militaire américaine contre l’Iran. De plus, les prix du pétrole vont encore baisser, car le pétrole vénézuélien commence déjà à apparaître sur le marché. Et si les négociations entre les États-Unis et l’Iran concernant son programme nucléaire aboutissent, le volume de pétrole iranien entrant sur le marché augmentera également.
Par ailleurs, d’ici la fin de l’année, la Russie aura complètement perdu le marché européen du pétrole et du gaz. L’Inde et la Turquie réduiront également, voire cesseront totalement, leurs importations de ressources énergétiques russes. La Chine demeure le seul partenaire important de la Russie dans le secteur pétrolier et gazier, mais elle aussi n’importera de l’énergie russe qu’à des prix fortement réduits.
Par conséquent, d’ici fin 2026, le déficit budgétaire de l’État russe pourrait dépasser les 10 000 milliards de roubles, soit 3,5 à 4,5 % du PIB, ce qui représente deux à trois fois le niveau prévu. Dans ces conditions, la situation sera bien pire cette année que l’année dernière. Compte tenu des déficits des budgets régionaux et municipaux, des retraites et de la sécurité sociale, le déficit budgétaire total de la Russie devrait atteindre 15 800 à 17 800 milliards de roubles.
Par ailleurs, l’inflation s’accélère et toutes les tentatives gouvernementales pour la freiner restent vaines. Même selon les données officielles, en janvier 2026, elle s’établissait à 2,11 %, son niveau le plus élevé depuis mars 2022, au début de la guerre. En rythme annuel, cela représente 6,5 %. Cependant, en réalité, elle pourrait être bien plus élevée. D’après des experts indépendants, en janvier de cette année, le taux était d’au moins 5 à 10 %, et même supérieur à 30 % pour certains types de biens.
Le même phénomène se reproduit en février, et à une échelle encore plus importante en raison d’une forte hausse du coût des services publics.
Le gouvernement russe attribue la flambée des prix de janvier à une augmentation de la taxe sur la valeur ajoutée (TVA) de 20 % à 22 %, la qualifiant de ponctuelle. Or, les prix des biens non soumis à la TVA ont également augmenté. Par conséquent, la cause de la flambée inflationniste est plus profonde. La hausse de la TVA n’a fait qu’accélérer le processus inflationniste en Russie.
Son principal moteur est l’émission de liquidités non garanties par la Banque centrale de la Fédération de Russie pour combler le déficit budgétaire de l’État. Ainsi, en quatre ans de guerre, la masse monétaire en roubles en Russie a presque doublé, passant de 64 000 milliards de roubles à 126 000 milliards de roubles. Sur la même période, le PIB a progressé de 7,5 % au maximum (en tenant compte d’une baisse de 2 % en 2022). En réalité, la croissance est encore plus faible. Ainsi, début janvier 2026, la masse monétaire non garantie en Russie représentait 40 % du PIB.
Cette tendance s’est manifestement poursuivie en janvier et en février de cette année. Aucune donnée sur la masse monétaire totale n’a été trouvée. Cependant, en janvier de cette année, la masse monétaire a augmenté de 2 %. Cela représente environ 25 % de croissance sur un an, dépassant largement les prévisions de croissance du PIB. Par conséquent, en 2026, l’inflation réelle en Russie dépassera largement le seuil de 6 % fixé par le gouvernement. Il est impossible de prédire ce chiffre avec exactitude. Cependant, en cas de crise aiguë ou de défaut de paiement, les prix pourraient augmenter considérablement.
Le secteur bancaire est confronté à des problèmes extrêmement complexes. Selon les critères officiels, une crise bancaire a débuté en Russie dès la fin de l’automne dernier. En témoigne le fait que les prêts en souffrance ou à risque ont atteint plus de 10 % du total des prêts.
Plus précisément, en novembre 2025, le niveau de ces prêts était d’environ 13 % pour les particuliers et de 11,5 % pour les entreprises. La situation est particulièrement critique dans le secteur de la construction de logements, où les prêts en souffrance représentent jusqu’à 70 %, et dans les petites entreprises, où ce chiffre avoisinait les 20 % avant même la hausse de la TVA.
Depuis décembre 2025, les informations relatives à la situation du secteur bancaire sont largement confidentielles. Seuls certains indicateurs sont rendus publics. Mais il est clair que la situation ne s’est pas améliorée.
Actuellement, il est impossible de résoudre ce problème. Par conséquent, le ministère russe des Finances recommande aux banques de restructurer leurs dettes, c’est-à-dire d’accepter un report des échéances de remboursement. À la mi-février 2026, le montant total des prêts renégociés s’élevait à environ 2 700 milliards de roubles.
Selon les analystes financiers, le système bancaire russe ne pourra pas survivre au-delà de la mi-automne 2026. Toutefois, il pourrait s’effondrer à tout moment si les déposants retirent massivement leurs fonds, ou si de grandes entreprises font faillite et se trouvent dans l’incapacité de rembourser leurs prêts.
Les responsables du système bancaire russe mettent en place des mécanismes pour prévenir d’éventuels retraits massifs de la part des particuliers. L’un de ces mécanismes consiste à autoriser les banques à geler les comptes clients sous prétexte d’empêcher les criminels d’y accéder. Cette mesure est déjà appliquée à grande échelle. Par ailleurs, l’option de remplacer les dépôts bancaires des particuliers par des obligations d’État à long terme est à l’étude.
Depuis début 2026, les tendances négatives se sont poursuivies dans tous les secteurs problématiques susmentionnés de l’économie russe. Par ailleurs, pour la première fois, les volumes de production physique de produits alimentaires ont diminué. En raison de la hausse de la TVA, les petites entreprises ont commencé à fermer leurs portes en masse. Seules les industries directement liées aux commandes militaires ont conservé une dynamique relativement positive.
Le nombre d’industries et d’entreprises ayant sollicité l’aide de l’État en raison de leur situation critique a augmenté, alourdissant encore le fardeau pesant sur le budget de l’État russe. Les Chemins de fer russes (RZhD), entreprise stratégique pour la Russie, sont dans une situation des plus critiques. Début 2026, leur dette totale atteignait 3 000 à 4 000 milliards de roubles. Cette situation s’explique notamment par des erreurs de gestion, une baisse des exportations, une augmentation des dépenses, l’impact négatif des sanctions et des coûts importants liés au service de la dette (environ 350 milliards de roubles en 2025).
Fin 2025, la direction des RZhD a sollicité une aide d’urgence de 200 milliards de roubles auprès de l’État afin de stabiliser les opérations de l’entreprise. Cependant, faute de fonds, le ministère des Transports n’a pas pu accéder à cette demande. L’option d’allouer seulement 65 milliards de roubles est actuellement à l’étude.
La dette totale des entreprises de construction de logements en Russie s’élève à 700 milliards de roubles. Cette situation est principalement due à une forte baisse de la demande de logements neufs, consécutive à la suppression des subventions hypothécaires par le gouvernement. De ce fait, sur les 116 millions de mètres carrés de logements commandés en 2025, plus de 80 millions de mètres carrés, soit les deux tiers, restent invendus.
Par conséquent, les entreprises de construction sont incapables de rembourser leurs prêts. C’est également le cas de la plus importante d’entre elles, la société de développement «Samolet», dont la dette atteint 350 milliards de roubles. L’entreprise a officiellement sollicité 50 milliards de roubles d’aide publique, mais sa demande a été rejetée. Les entreprises charbonnières, métallurgiques et pétrolières et gazières, dont «LUKOIL» et «Gazprom», réclament également une aide financière, des allégements fiscaux et divers avantages. Le gouvernement est dans l’incapacité de les soutenir, ce qui entraîne une augmentation des faillites.
Dans ce contexte, de nombreux experts prévoient qu’une crise financière et économique de grande ampleur pourrait éclater en Russie dès cet été. À cet égard, la situation actuelle en Russie est comparable à celle qui prévalait à la veille du défaut de paiement de 1998, lors de la crise financière et économique mondiale de 2008, et lors des crises de 2014 et 2022, consécutives à la première attaque russe contre l’Ukraine et au début d’une guerre à grande échelle contre ce pays.
Il convient de noter que, dans le premier cas, la Russie a été sauvée par des prêts occidentaux, et dans les autres cas, par des réserves financières. Or, aujourd’hui, ni l’un ni l’autre n’existent. Ni les États-Unis, ni l’Union européenne, ni la Chine n’accordent de prêts. Et le Fonds national d’amélioration ne dispose pratiquement d’aucune réserve.
La crise économique que traverse la Russie limitera objectivement sa capacité à poursuivre la guerre contre l’Ukraine, du moins à son niveau d’intensité actuel. Ceci est principalement dû au déclin déjà constaté de la capacité de l’industrie militaire du pays à produire des armes et des équipements militaires. En effet, dès l’été 2025, la plupart des entreprises russes de l’industrie de défense auront épuisé leur capacité de production d’armements. Auparavant, le problème de l’insuffisance des capacités de production était résolu par des mesures d’expansion, notamment la construction de nouvelles installations. Au milieu de l’année dernière, les travaux de construction ont commencé à ralentir et se sont pratiquement arrêtés. En témoigne la baisse des embauches de personnel au sein du complexe militaro-industriel.
Depuis septembre 2025, le rythme de production des armes et des équipements militaires a diminué, et dans certains domaines, la production physique de ces produits a même baissé. La production de véhicules blindés de combat a connu le ralentissement le plus marqué, tandis que celle des munitions et de l’artillerie a chuté de manière générale.
La production de systèmes de contrôle, de guidage et de communication a conservé une dynamique positive, mais est devenue instable. La production d’aéronefs, notamment de drones, est restée élevée, mais son rythme de production a commencé à diminuer en novembre 2025. L’augmentation de la production de drones explique également la relative stabilité de la production de systèmes informatiques, électroniques et optiques, car une part importante de ces systèmes est spécifiquement utilisée dans les drones et leur système de contrôle.
La principale cause de ces difficultés au sein du complexe militaro-industriel russe est l’insuffisance des fonds publics pour garantir un financement adéquat. Par conséquent, le gouvernement russe a été contraint de réduire les dépenses, même celles consacrées à des secteurs protégés comme la « défense ». Concrètement, en novembre-décembre 2025, ces dépenses ont été réduites d’environ 20 %. De ce fait, le financement des contrats de défense a également diminué.
Pour la même raison, le complexe militaro-industriel russe est devenu l’un des principaux facteurs de la crise des impayés qui frappe le pays, y compris le secteur civil. Les entreprises militaires sont tenues d’honorer les contrats gouvernementaux. Elles concluent donc des contrats avec des sous-traitants sans garantie de paiement ou avec des délais de paiement différés. Par conséquent, elles se retrouvent elles aussi à court de liquidités et dans la même situation.
Dans le contexte d’une crise économique généralisée en Russie, le complexe militaro-industriel du pays en souffrira inévitablement. Il en résultera une forte réduction de la production d’armements et d’équipements militaires en Russie, entraînant une pénurie accrue sur le front. Les Russes seront donc contraints de réduire l’intensité de leurs opérations militaires.
Le seul salut pour la Russie réside dans la fin de la guerre. Comme indiqué précédemment, Moscou ne peut augmenter ses recettes pétrolières et gazières. C’est pourquoi elle tente de lever des fonds pour maintenir l’économie à flot par le biais des impôts. Mais cela ne fait qu’entraîner la liquidation des entreprises ou leur repli vers l’économie souterraine. Même une baisse du taux d’intérêt à 15,5 % ne suffira pas, car il ne doit pas dépasser 6 à 7 % pour que l’économie fonctionne correctement.
Dans ce contexte, le rétablissement de la paix ne résoudra pas tous les problèmes de la Russie, mais lui permettra au moins de réduire ses dépenses militaires et de lever une partie des sanctions. Cependant, elle ne pourra pas retrouver sa place sur le marché mondial de l’énergie et, par conséquent, sa principale source de revenus. De ce fait, la Russie ne pourra même pas atteindre son niveau d’avant-guerre. Dans le meilleur des cas, elle restera un pays arriéré et sous-développé pendant des décennies. Dans le pire des cas, elle connaîtra le même sort que l’ex-URSS.
Ainsi, les résultats de 2025 ont montré qu’une crise économique a débuté en Russie. Depuis janvier 2026, elle s’est accélérée, affectant à la fois les secteurs bancaire et industriel. La cause réside dans la chute brutale des revenus pétroliers et gaziers russes et la fragilisation de l’économie russe, conséquences des mesures prises par les États-Unis et l’Union européenne pour contraindre la Russie à mettre fin à la guerre contre l’Ukraine et à abandonner sa politique agressive.
Les dirigeants russes sont incapables de résoudre leurs problèmes économiques sans mettre fin à la guerre et perdent ainsi le contrôle de la crise dans le pays. Par conséquent, une crise majeure pourrait éclater en Russie prochainement.
La détérioration de la situation économique en Russie affecte également la production du complexe militaro-industriel. Pour l’instant, ce dernier a permis la poursuite de la guerre contre l’Ukraine. Cependant, il est déjà contraint de se concentrer sur la production des armements les plus importants actuellement, tels que les drones, et de réduire celle d’autres armes, notamment les véhicules blindés et l’artillerie.
À long terme, cela réduira la capacité de la Russie à poursuivre la guerre en Ukraine, du moins à son intensité actuelle. À terme, elle sera incapable de lancer une attaque d’envergure contre l’Europe.
Yuri Ilchenko,
Institut de Politique Globale
Institut de Politique Globale
Collage du « Centre de lutte contre la désinformation »
